> 数据图表如何才能特朗普第二任期以来关税政策对美国整体关税水平和潜在通胀影响2025-11-1专题：特朗普的关税政策对美国经济有何影响 即便美国和除中国外的主要经济体均已经达成贸易协议，特朗普的关税政策或仍将显著拉高美国通胀率。我们按照 PIIE 数据估算，特朗普二次上任以来的关税政策已经拉高美国加权平均关税税率 19 个百分点到 24.4%，尽管这一水平已经低于 4 月初的 28.1%的高点（图表 7）。这在美国历史上是史无前例的。假设关税对美国消费者的传导系数在 50%-100%以及美国的加权平均关税税率在明年亦大致维持在当前水平，我们估算特朗普二次上任以来加征的关税或提高美国通胀率1.0-2.1 个百分点，高于此前 5-7 月个性化“对等关税”暂缓期内的 0.8-1.5 个百分点（图表 6）。不过从截止到今年 9 月的核心商品 CPI 通胀率来看，影响或小于我们的估算（图表 8）。 除了拉高通胀，“对等关税”或也会拉低经济增速，严重情况下甚至会导致经济衰退。拉高关税可能影响企业投资和居民消费信心，亦会直接打击进出口。根据耶鲁大学预算试验室的推算，在4 月 15 日的关税情景下（对应美国加权平均关税约 26.0%），美国 GDP 将被拉低 1.1 个百分点。以此为根据，我们推算当前 24.4%的加权平均关税或拉低美国 GDP 1.0 个百分点。影响或集中体现在今年四季度和明年上半年。浦银国际公共服务
