> 数据图表如何了解9 月 FOMC 更新经济指标预测：暗示今2025-11-1美联储今年 9 月起已连续在两次议息会议上降息 25 个基点，但 12 月会议大概率或跳过降息。虽然美国政府自 10 月初进入“停摆”期之后仅发布了9 月通胀数据，但是美联储仍在 10 月底如期降息 25 个基点，并宣布 12 月结束缩表。10 月美联储的声明和主席鲍威尔的发言继续把重心从通胀往就业方向转移。鲍威尔提到剔除关税影响的核心通胀率已经离 2%的目标不远，并表示劳动力市场仍在降温，但疲软趋势并未加剧。尽管如此，鲍威尔强调12 月降息并非板上钉钉，而近日发布的美联储会议纪要暴露了联储内部严重分歧多人认为 12 月不适合降息。鉴于在 12 月议息会议（9-10 日）之前，美联储无法得到关键的 10-11 月就业数据（12 月 16 日发布），我们现在认为美联储在 12 月大概率将暂停降息（此前认为今年 12 月还有一次降息），可能性在 80%。确实，市场计入的 12 月降息概率在美联储会议纪要公布和 10-11 月非农数据发布延迟的消息公布后大跌（图表 31）。不过 9 月超预期上升的失业率仍给 12 月降息留下了一定可能。如果在 12 月会议前发布的其他实体经济数据指向经济衰退，那么我们认为美联储仍有可能在12 月降息。可能性为 20%。在扩表问题上，美联储面对的阻力则小得多。我们预计美联储最快将在 12 月宣布从 1 月开始执行扩张资产负债表，以缓解美元流动性压力。 我们预计从目前到明年年底还有三次 25 个基点的降息，明年年底前或不会开启升息周期。我们预计在体现经济动能继续走弱、劳动力市场放缓的相关数据陆续发布后，美联储或将在明年 1 月再次降息。整体而言，基于我们预计加征关税将在明年一季度继续施加影响的基本假设下，我们认为从目前到明年年底或还有三次 25 个基点降息，大部分甚至全部将发生在明年上半年。降息并不一定会连续进行，而是会根据经济数据运行情况，逐次会议判断。尽管美国经济有望最快从明年二季度开始复苏，我们认为明年的美国经济状态尚不足以触发升息。不过明年还面临美联储主席的换届，降息路径的不确定性或增加。总而言之，我们预计到明年年底，美国联邦基金利率将降至 3%-3.25%的区间内。浦银国际公共服务
