> 数据图表各位网友请教一下通胀水平决定了实际房价和名义房价之间的跌幅差
2025-11-0通胀水平决定了实际房价和名义房价之间的跌幅差图4： 实际房价和名义房价累计跌幅差与同期CPI之间的关系阶段内平均CPI(%)20.018.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0南非84Q1西班牙78Q2英国73Q3韩国78Q3日本73Q3芬兰74Q2哥伦比亚95Q4丹麦79Q2意大利81Q3南非73Q4南非90Q2俄罗斯08Q3冰岛07Q4塞尔维亚10Q3加拿大81Q1挪威72Q2瑞典79Q3拉脱维亚07Q3瑞典22Q1瑞士73Q1保加利亚99Q2南非07Q3比利时79Q3巴西13Q4韩国91Q2匈牙利03Q4以色列96Q2秘鲁14Q2爱沙尼亚03Q2德国21Q4保加利亚08Q3马来西亚97Q2芬兰89Q1立陶宛07Q3挪威87Q2瑞典90Q1西班牙91Q4泰国93Q2英国89Q3荷兰78Q2英国07Q3丹麦86Q1葡萄牙00Q4斯洛伐克08Q2美国06Q1秘鲁99Q1丹麦06Q3西班牙07Q3斯洛文尼亚08Q1荷兰07Q4北马其顿10Q2意大利07Q3克罗地亚07Q3瑞士90Q2奥地利92Q2德国94Q3爱尔兰07Q1塞浦路斯08Q3新加坡00Q2希腊07Q3日本91Q10.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0资料来源：BIS，申万宏源研究实际房价与名义房价累计跌幅差（%）◼ 我们分析，房价下跌阶段中CPI与实际房价和名义房价累计跌幅差呈现正比，表明通胀水平决定了实际房价和名义房价之间的跌幅差。◼ 这也给出了一个非常规的思路，因为居民感受的房价往往是名义房价，通过通胀方式可以减轻表观上居民承受的房价下跌痛苦感，当然也只是表观上、并非实际上减轻，除此之外，资产价格稳定也将有更多外部性好处，比如居民和企业的抵押物相对充足等好处。◼ 对比1900年代韩国和日本的经验，韩国实际房价跌幅47%/名义房价跌幅22%，日本实际房价跌幅49%/名义房价跌幅47%，两个国家的实际房价跌幅差不多，但名义房价差别很大。韩国实韩国的高通胀推动了名义房价跌幅远小于日本，从而获得了相对稳定的资产价格，从而居民和企业的痛苦感相对更少，并且获得了更稳定的抵押物，这可能也是后续韩国的经济修复快于日本的原因之一。www.swsresearch.com 证券研究报告7
