> 数据图表谁能回答居民资产负债率和居民负债率的强相关，后者领先1年2025-11-0居民资产负债率和居民负债率的强相关，后者领先1年图22： 美国：居民资产负债率和居民负债率的关系图23： 日本：居民资产负债率和居民负债率的关系居民资产负债率和居民负债率的关系居民资产负债率和居民负债率的关系25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%1年120.0%2007年 2008年100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%549194913591759116915691969137917791189158919891399179911002500290023102710212021年2000年 2001年80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%549184911591459175910691369166919691279157918791189148917891099139916991999120025002800211024102710202023202居民资产负债率：美国居民负债率：美国居民资产负债率：日本居民负债率：日本资料来源：BIS，Wind，申万宏源研究资料来源：BIS，Wind，申万宏源研究◼ 因为居民资产负债率需要统计居民的资产科目，但该科目组成较为复杂，较难大规模收集足够多的国家数据来做国别比较分析，而同时我们发现，居民资产负债率（居民负债/居民资产）和居民负债率（居民负债/GDP）之间强相关，并且后者有着丰富的国家数据可采用，因而我们后续研究中采用居民负债率代替居民资产负债率进行分析。◼ 由于国家GDP的强弱将会影响到居民资产价格的高低，因而也就决定了居民资产负债率和居民负债率的内在相关性，但同时需要注意的是，用GDP作为分母和居民资产作为分母的居民负债率中，前者会统计进更多居民部门之外其他部门的因素，因而也决定了居民负债率拐点的改善将更领先于居民资产负债表拐点。通过日美数据分析，我们预计居民负债率拐点领先于居民资产负债率约年时间。www.swsresearch.com 证券研究报告19申万宏源金融地产
