> 数据图表咨询大家居民资产负债表走弱伴随着居民信贷意愿大幅走弱2025-11-0居民资产负债表走弱伴随着居民信贷意愿大幅走弱图47：楼市持续降首付比的政策效果并未推动加杠杆意愿图48：2022年以来居民中长期贷款大幅走弱40%38%36%34%32%30%28%26%24%22%20%20/600230/700240/800250/900260/010270/110280/210290/310201/410211/510221/610210/810220/910230/020240/120250/220260/320270/420280/5202交易杠杆：按揭/（定金预收款+按揭）70城二手住宅价格环比（右轴）2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%（亿元）70,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000（%）100.080.060.040.020.00.0(20.0)(40.0)(60.0)(80.0)0102110221023102410251026102710281029102020212022202320242025202M01居民中长期贷款：新增同比（右轴）资料来源：Wind，申万宏源研究资料来源：Wind，申万宏源研究◼ 由于2022-2024年房价的持续下跌、收入预期的悲观、以及债务的逆势上涨，造成了近几年居民资产负债率的快速上升，也就导致了居民的信贷意愿大幅下降，由此2024年居民中长期贷款较2021年下降了63%，并且近几年中楼市持续降首付比的政策效果也有限，此外影响了居民消费的走弱。◼ 因而，为了推动了市场量价正向循环，修复居民资产负债表更是后续长期关键。www.swsresearch.com 证券研究报告37申万宏源金融地产
