> 数据图表如何了解考虑今年拿地降幅显著收窄，预计26年开工同比-4.6%2025-11-0考虑今年拿地降幅显著收窄，预计26年开工同比-4.6%图72：商品房新开工面积及同比图73：全国新开工面积及同比（%）6050403020100(10)(20)(30)(40)(50)（%）50403020100(10)(20)(30)(40)(50)1Q11024Q11023Q21022Q31021Q41024Q41023Q51022Q61021Q71024Q71023Q81022Q91021Q02024Q02023Q12022Q22021Q32024Q32023Q42022Q52021Q62024Q6202百城土地成交面积YoY-4QMA-2Q延后新开工面积YoY-4QMA（右轴）(万平)240,000220,000200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000（%）3020100(10)(20)(30)(40)(50)310241025102610271028102910202021202220232024202E5202E6202新开工面积同比（右轴）资料来源：Wind，统计局，申万宏源研究资料来源：Wind，统计局，申万宏源研究◼ 新开工方面，考虑到：1）过去4年房企拿地持续下降，导致有效土地库存大幅下降，从而约束后续开工行为；2）但2025年土地成交同比降幅显著收窄，按照拿地同比领先于开工同比6-9个月的经验规律来看，这也将推动6个月后开工降幅的收窄；3）此外，目前有效总供给持续下降至历史低位，也意味着有效库存补库存需求的提升。◼ 综合之下，预计2025年新开工同比-18.0%，2026年新开工同比-4.6%。www.swsresearch.com 证券研究报告58申万宏源金融地产
