> 数据图表谁能回答考虑竣工走弱及资金紧张影响，预计26年投资同比-7.5%2025-11-0考虑竣工走弱及资金紧张影响，预计26年投资同比-7.5%图76：商品房地产开发投资及同比图77：全国房地产投资额及同比(万元)（%）706050403020100(10)(20)310241025102610271028102910202021202220232024202E5202E6202施工面积同比土地购置费同比160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000（%）2520151050(5)(10)(15)(20)310241025102610271028102910202021202220232024202E5202E6202投资额同比（右轴）资料来源：Wind，统计局，申万宏源研究资料来源： Wind，统计局，申万宏源研究◼ 考虑到：1）一方面，预计2026年开工降幅有所收窄、但竣工仍将继续走弱，推动后续施工同比仍将表现偏弱，不过土地购置费由于今年土地成交金额的走好将在2026年滞后反应改善，综合推动投资依然偏弱、但降幅将略有收窄；2）另一方面，本轮周期中供给主体的过度出清，并房地产行业的销售持续走弱，行业资金困境历史罕见，这将导致后续补库存困难，因而预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期。◼ 综合之外，我们预计：年投资同比-.%，年投资同比-.%。www.swsresearch.com 证券研究报告60申万宏源金融地产
