> 数据图表谁能回答商业地产：美国宽松周期中，商业地产价格持续跑赢
2025-11-0商业地产：美国宽松周期中，商业地产价格持续跑赢表8：美国5轮降息周期中大类资产收益率各类资产收益率第1轮第2轮第3轮第4轮第5轮平均收益率周期黄金标普50010年期国债收益率CRB现货指数CPINCREIF商业地产房价指数富时NAREIT股票REIT指数新房套均价中位数1978/8/18-1982/12/241988/12/13-1992/9/42000/2/2-2003/6/252005/12/27-2008/12/162019/8/27-2020/3/16112%31%-15%-5%48%92%35%28%-19%51%26%-14%17%3%-3%-1%22%-31%32%13%8%31%35%16%66%-27%19%4%7%26%-38%-4%-1%-17%7%-4%1%2%-24%0%36%1%14%-1%16%31%1%8%资料来源：Wind，Bloomberg，NCREIF，申万宏源研究◼ 美国宽松周期中，商业地产价格持续跑赢。美国5轮降息周期中，只有商业地产房价指数收益率始终为正、平均值达31%。我们选取美国历史上5轮利率倒挂开始-停止降息的周期，分别是1978/8-1982/12、1988/12-1992/9、2000/2-2003/6、2005/12-2008/12、2019/8-2020/3，其中大类资产中只有NCREIF商业地产房价指数在5轮周期中收益率持续为正，平均收益率达到31%、仅次于黄金36%；并且，1977Q4-2025Q2，商业地产房价指数83%的季度跑赢CPI，显示出商业地产在货币宽松周期中的稳定而相对高收益优势。www.swsresearch.com 证券研究报告69 
