> 数据图表咨询大家3.1.2 宠物食品：出口业务拖累明显，26年将边际改善2025-11-13.1.2 宠物食品：出口业务拖累明显，26年将边际改善◼ 受加关税影响，高基数下，中国宠物食品对美出口额大幅下滑：据海关总图：中国宠物食品对美出口金额署数据，2025年1-9月中国宠物食品出口总额为75.9亿元，同比-2.9%，出口量为26.09万吨，同比+7.5%。其中，对美出口额为10.4亿元，同比-25.6%，出口量为2.0万吨，同比-26.6%。出口业务拖累明显，叠加业绩高基数，25年宠物食品公司季度业绩增速呈下降趋势。25Q3乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份归母净利润增速分别为-17%、-7%、-39%。◼ 关税政策趋于稳定，26年出口业务增速将边际改善：目前中国宠物食品对美出口关税约为45%，部分东南亚国家出口至美国的关税约为25%-26%。亿元6543210Q1Q2Q3202220232024Q42025图：宠物食品公司分季度归母净利润yoy表：美国对中国、部分东南亚国家宠物食品关税政策120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%24Q324Q425Q125Q225Q3中宠股份乖宝宠物佩蒂股份（右轴）路斯股份生效时间关税类型税率适用范围2018 年起 301 条款关税 25%中国商品 (含宠物食品)2025.4.5 - 至今 基准关税2025.5.14 - 至今 对等关税10%10%所有进口商品 (含宠物食品)中国商品 (原 125% 降至 10%)2025.5.14 - 至今 综合税率 约45%中国宠物食品 (301 +基准 +对等)生效时间2025.7.31 - 至今国家越南2025.7.31 - 至今马来西亚2025.7.31 - 至今..- 至今泰国柬埔寨基础税率+对等关税总税率5%+20%5%+19%5%+19%%+%26%25%25%%注：部分越南出口至美国的宠物食品/用品享受零关税政策www.swsresearch.com 证券研究报告资料来源：海关总署，中国政府网，wind，申万宏源研究27申万宏源能源矿产
