> 数据图表想关注一下3.业务表现：第二曲线成功打造，渠道拓展补充增量2025-11-43.业务表现：第二曲线成功打造，渠道拓展补充增量◼ 渠道：线上线下全渠道运营，新兴渠道高增长◼ 公司已建立线上线下多元立体的销售渠道网络，充分把握零食量贩、会员制超市、直播电商等新兴渠道机遇，2024年公司自营网店/超市及会员制商店/零食专卖店/经销渠道分别实现收入1.39/2.67/5.51/6.59亿元，2022-2024年CAGR分别为-3.04%/+38.60%/+560.70%/-13.18%；从结构看，2022-2024年超市及会员制商店/零食专卖店占比分别提升4.7pct/33.0pct至16.5%/34.1%，成为公司高速成长的核心渠道抓手。截至25H1，公司与121家超市客户、90家零食量贩店客户达成合作，25H1超市及会员制商店/零食专卖店营收分别同比+200%/+54%。◼ 公司持续汰换经销商以覆盖空白市场，2024年公司经销商数量同比减少2家至1396家，其中新增281家、终止283家，公司为经销商策略性提供定制产品，以增强终端产品的竞争优势。◼ 公司通过全球经销商积极拓展日本、韩国及东南亚等海外市场，进行本土化营销。图：零食量贩、超市及会员店收入保持高增长图：25H1零食量贩、超市及会员店占比合计60.4%自营网店（亿元）零食专卖店（亿元）自营网点yoy（右轴）零食专卖店yoy（右轴）超市及会员制商店（亿元）经销（亿元）超市及会员制商店yoy（右轴）经销yoy（右轴）10864201000%800%600%400%200%0%-200%经销, 31.2%零食专卖店, 35.3%20222023202425H1自营网店,8.5%超市及会员制商店, 25.0%16001400120010008006004002000资料来源：溜溜果园聆讯资料，国盛证券研究所资料来源：溜溜果园聆讯资料，国盛证券研究所 资料来源：溜溜果园聆讯资料，国盛证券研究所图：截至25H1，公司与121家超市客户、90家零食量贩客户达成合作期末加盟数量（家） 年化平均体量（万元/家，右轴）1398 1396 1389111 1214410490452023 2024 25H1 2023 2024 25H1 2023 2024 25H1超市客户零食专卖店客户经销商800700600500400300200100011国盛证券大消费
