> 数据图表请问一下1.22025-11-31.22026年展望：周期将更加具有韧性，龙头价值属性凸显Ø 行业成本方差逐步扩大，反内卷下成本优势将成为猪企核心竞争壁垒。头部猪企逐步进入稳健增长阶段，由增量转向提质，凭借成本优势在猪价承压、产能扩张受限下仍能保持相对可观的盈利水平，同时降低负债、加大分红，有望实现跨周期的价值释放。Ø 以牧原股份为例：公司生猪养殖成本领先，2025年10月已降至11.3元/kg；资产负债率与负债总额持续下降，2025Q3资产负债率为55.50%，负债总额已较年初下降约98亿元； 25年前三季度公司拟分红50亿元，股利支付达33.85%，高分红彰显投资价值。表：牧原股份历史分红添加标题归母净利润(亿元) 现金分红总额(亿元) 股利支付率(%)表：上市猪企成本对比公司牧原股份温氏股份巨星农牧立华股份新希望神农集团大北农天康生物金新农天邦食品正邦科技京基智农华统股份东瑞股份生猪养殖成本（元/斤）5.656.1-6.26.16.156.256.256.36.36.636.646.656.656.857.2对应时间2025年10月2025年8月2025年10月2025年9月2025年10月正常运营场线2025年9月2025年10月2025年8月2025年10月2025年9月2025年3月2025年8月2025年5月2025年9月年度20152016201720182019202020212022202320242025Q1-Q3资料来源：Wind、浙商证券研究所5.9623.2223.665.2061.14274.5169.04132.66-42.63178.81147.791.828.007.991.0412.1354.9213.2040.03--75.8850.0230.6234.4833.7920.0419.8320.0119.1230.18--42.4333.8512浙商证券农林牧渔
