> 数据图表怎样理解5.22025-11-35.22026年展望：宠物与出海新增长极动保近年出现“后周期属性减弱”的迹象。这意味着即使在养殖盈利的年份，动保企业也可能因行业内部激烈的“价格战”导致业绩承压。因此，在当前时点，研发实力和产品创新的重要性更加凸显。优选龙头，重点观察其摆脱单纯“价格战”的能力。核心关注两个方面：一是在宠物赛道的产品布局和商业化进展；二是在出海方面，尤其是在高附加值宠物药品上取得的突破。图：养殖盈利与动保板块收入增速对比自繁自养利润（元/头,右）外购仔猪利润（元/头,右）营收增速（%）50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2022Q18006004002000(200)(400)(600)2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q339资料来源：wind、国家兽药基础数据库、浙商证券研究所浙商证券农林牧渔
