> 数据图表如何了解TC价格持续下行，冶炼端承压
2025-11-2TC价格持续下行，冶炼端承压◼ 2025年长单TC价格持续下行，截止11月14日达到每吨42.21美元，处于历史最低水平，较年初下滑48.06美元/吨，即使考虑硫酸和贵金属价格上涨，冶炼端仍处于亏损状态。◼ 随着冶炼无利润，精铜产量扰动开始增加，9/10月国内精铜产量为126.60/120.40万吨，环比下滑2.69%/4.90%，同时由于美铜溢价抬升，7月起中国铜精矿进口数量增速开始边际回落。◼ 11月下旬至12月初即将进入2026年长单TC谈判期，考虑到年中Antofagasta与中国冶炼厂年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/干吨及0.0美分/磅，已经是预想中最好结果，2026年TC长单或将面临较大的挑战。图表9：进口铜精矿TC加工费（美元/吨）图表10：精炼铜月度产量（万吨）图表11：国内进口铜精矿数量资料来源：iFinD，中邮证券研究所资料来源： iFinD，中邮证券研究所资料来源： iFinD，中邮证券研究所请参阅附注免责声明10 
