> 数据图表谁能回答流动性紧缩影响风险资产价格，12月或有缓解
2025-11-2流动性紧缩影响风险资产价格，12月或有缓解◼ 流动性紧缩是近期影响铜价等大宗商品价格走势的重要因素，10月以来全球风险资产的美元资金都在被美联储和美国财政部收紧， SOFA-IORB利差10月起攀升至0轴上方，市场拆借需求攀升，流动性趋紧，一定程度上抑制了铜价的短期表现。◼ 美银行体系流动性趋紧，美联储或于12月停止缩表。2022年以来美联储一直致力于通过控制准备金利率(IORB)和公开市场操作等行为收回在公共事件期间发放的超额现金，银行准备金规模持续承压，占商业银行总资产比例在10月19日跌破12%以内，根据纽约联储研究，比例在12-13%时为准备金充沛状态，10-12%为准备金充足状态，8-10%则为准备金稀缺的门槛，比例显示近期银行体系流动性出现初期收紧现象，市场预计美联储的资产负债表将于12月1日停止缩减。◼ TGA余额上升导致资金面快速紧缩。美国政府10月1日至11月12日累计关门43天，各项福利支出、公务员薪水、采购支出等全面暂停，导致TGA账户余额持续累积，截至11月18日仍有约9000多亿美元余额，较年初4500亿美元的水平大幅增长，相当于直接从市场抽取资金，资金面快速紧缩。图表28： SOFA-IORB利差大于0，流动性趋紧图表29：准备金占银行总资产比例显著下降图表30：TGA账户余额快速上升资料来源： MacroMicro，中邮证券研究所请参阅附注免责声明资料来源： MacroMicro ，中邮证券研究所资料来源： MacroMicro ，中邮证券研究所22 
