> 数据图表如何看待美股AI叙事影响铜的需求预期2025-11-2美股AI叙事影响铜的需求预期◼ 由于铜在美国的增量需求主要来自AI及带动的泛电网、新能源投资，一定程度上对冲了传统经济的拖累，类比于国内的电网改造对铜的影响，因此铜的需求叙事与美股AI走势息息相关。◼ 根据Business，2023年美股四大云厂商AI相关资本支出约为1500亿美元，而到了2025年预计为3200亿美元，两年时间增速达113%，对比2024年美国名义GDP29.18万亿美元，AI投资占GDP比重为0.84%，根据 Paul Kedrosky测算， 2025年占比约为1.2%，超过互联网泡沫时期电信支出的占比，目前看AI发展进入巨大分歧阶段，后续美股AI投资的持续性和实际成效将影响铜的需求预期。图表31：美国四大云厂商AI相关资本支出图表32： AI资本支出占GDP比重资料来源： Business商业，中邮证券研究所请参阅附注免责声明资料来源： Business商业， Paul Kedrosky，中邮证券研究所23中邮证券能源矿产
