> 数据图表怎样理解供需平衡：持续供不应求，2026年有望达到1.3万美元/吨
2025-11-2供需平衡：持续供不应求，2026年有望达到1.3万美元/吨◼ 传统需求稳健，新需求长期维持高增。传统需求作为铜的基本盘相对稳健，在国内电网投资和新兴国家高增速的带动下预计稳步增长，占比始终保持在70%以上， AI算力、能源革命等带来的新动能需求具有长期性、高确定性的特点，带动铜的需求结构优化，到2030年占整体需求比重有望从16%提升至22%。◼ 紧平衡状态易受突发事件影响导致供需错配。从供需平衡的角度，即使在全球主要铜矿如期复产，供给相对乐观的情况下，铜矿的供需仍然维持紧平衡状态，突发事件极易引发市场的阶段性供需错配，Grasberg减产影响下2026继续维持供需缺口状态，LME铜价有望达到1.3万美元/吨，沪铜价格则有望突破10万元/吨，远期随着矿端供给减少，供需缺口逐步扩大，铜价长期向好。图表34：中长期铜的供需持续供不应求（万吨）全球铜供给2791.3yoy2860.142.47%2958.6753.45%3009.2331.71%3002.777-0.21%2993.448-0.31%2025E2026E2027E2028E2029E2030E光伏新能源汽车风电AI相关新动能(合计)增量yoy传统需求需求供给-需求205.20 168.91 49.44 34.48 458.02203.20 188.33 53.96 43.04 488.53 30.51 6.66%226.00 199.70 58.46 52.03 536.18 47.65 9.75%250.80 224.93 63.44 61.82 601.00 64.81 12.09%267.20 245.60 68.68 68.64 650.12 49.12 8.17%280.00 261.20 76.15 76.48 693.83 43.71 6.72%2376.982412.632424.702436.822449.012461.252835.00 (43.70)2901.17 (41.03)2960.88 (2.21)3037.82 (28.58)3099.12 (96.34)3155.08 (161.63)资料来源：混沌天成研究院，ICSG，中邮证券研究所请参阅附注免责声明26 
