> 数据图表如何才能打新收益率年度平均（截至 2025 年 11 月 16 日）2025-11-4打新策略：回归理性 今年以来，REITs 打新经历了由热转冷。我们认为一级打新将可能会沿着以下阶段变化：认购比例低，上市后涨幅高，摊薄打新收益认购比例低，一级定价偏贵，破发出现，打新策略部分失效认购比例提升，一级定价回到合理区间，资产间分化较大，打新收益提高认购比例重新下降 未来参与一级打新，应精选项目，优选基本面相对稳健、估值合理、一二级存在一定利差空间的项目，打新将回归理性，一级报价或应给二级市场留出缓冲空间。新产品方面，新资产类型没有存量项目作定价锚，市场可能会给予一定的估值溢价，如近期上市的数据中心 REITs，后续若有新资产类型上市，如文旅等新类型，可重点关注。华泰证券综合其他
