> 数据图表咨询下各位基于 CMM 信号及解释变量的未来收益 Fama-MacBeth 回归分析
2025-11-516 其中，X 是上述经验性代理变量之一。按照 Goyal 等人（2024）的方法处理回归方程右侧的变量，每月对数据进行缩尾处理（winsorize at the 0.5%和 99.5%水平），并对整个样本进行标准化处理，使其均值为 0，标准差为 1。此外，排除了微市值股票，并剔除市值最小的 3%的股票，遵循 Fama 和 French（2017）的做法。代理变量 X 的符号设置使得，如果 X 所代理的动量解释与回归数据一致，则 XCMM的预期系数为正。收益率以基点（basis points）表示，即乘以 100。 
