> 数据图表各位网友请教一下小鹏汽车：智能化自研领先者
2025-8-6小鹏汽车：智能化自研领先者◼ 小鹏汽车的核心竞争力是要打造【批量爆款能力】➢ 【单一品类爆款能力】VS【多品类批量爆款能力】一直是不同车企的追求所在，两者各有千秋。【单品爆款能力】往往“小成功”相对容易实现但“大成功”还是需要“千锤百炼”，【批量爆款能力】在很长一段时间容易被理解成“车型杂乱-品牌低端-管理不善”等标签，但一旦爆发能量巨大。回顾小鹏过去十年创业历程，我们理解小鹏选择是修炼【批量爆款能力】。国内车企20余年历史，油车时代【吉利汽车】，电车时代【比亚迪】，均实现了【批量爆款能力】，年销量0—50万辆变化要花10年左右时间，但50—200万辆+变化只需2-3年时间，轿车-SUV-MPV全品类均获得成功。（表：小鹏汽车业绩预测/亿元风险提示：下游乘用车需求复苏不及预期，乘用车价格战超出预期。数据来源：wind，东吴证券研究所42总营收/亿元YOY汽车销售收入/亿元大众合作技术收入/亿元综合毛利率研发费用/亿元80%汽车毛利率408.7358.318.058.4209.933% 103%58.4209.9248.418%248.4306.824%280.12020 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E829.6 1494.0 2229.049%770.3 1394.0 2114.025.04.4% 12.5% 11.5% 1.5% 14.3% 17.1% 18.5% 18.7%-1.6% 8.3% 14.0% 15.9% 16.7%160.5研发费用率 29.5% 19.6% 19.4% 17.2% 15.8% 10.9% 7.5% 7.2%151.625.3% 26.9% 21.4% 16.8% 10.5% 6.8% 6.8%103.2-48.653%-83.7% -23.2% -36.8% -33.8% -14.2% -1.6% 4.5% 4.6%-91.4 -103.887.1101.6-57.9-13.067.652.152.866.965.617.341.122.025.064.690.4112.1-48.9YOY53.068.7销售、行政及一般费用/亿元销售、行政及一般费用率归母净利润/亿元归母净利率 
