> 数据图表请问一下4 贸易博弈演绎下美联储的三重考量与应对展望
2025-8-64 贸易博弈演绎下美联储的三重考量与应对展望 美国当前关税对PCE价格的累计影响或在1个百分点以内。据耶鲁预算实验室，截至8月6日，美国总体平均有效关税税率为18.6%。据亚特兰大联储研究，企业表示在不降低当前需求水平的情况下，平均预计能够转嫁10%成本增长的51.1%，以及25%成本增长的47.3%。根据旧金山联储测算，考虑到进口中间产品，美国PCE中支付给外国的比例约为11%。若按50%转嫁率测算，当前美国总体平均有效关税水平或将最多累计推升PCE价格1个百分点（11%*18.6%*50%），6月美国PCE同比较4月升高0.34个点，或已体现了约34%的关税传导。 由于前期进口商为避免关税加快囤积库存，关税对消费者价格的影响延迟显现。除了运输时间会影响关税传导节奏外，企业库存囤积也会使得关税对美国消费价格的影响滞后。美国进口金额自2024年10月特朗普当选美国总统后便快速上升，将实际进口减去线性外推进口，去年11月至今年3月，美国进口商累计额外囤积了约1563亿美元货物，4月及之后进口水平陡降。按同样的计算方式测算，去年11月至今年6月美国制造商和批发商累计额外囤积约1204亿美元货物。库存消耗的节奏与消费需求变化有关。不同成本转嫁比例公司的占比情况美国制造商、批发商囤积库存以应对关税不确定性数据来源：wind、亚特兰大联储、西南证券整理37 
