> 数据图表咨询大家北汽蓝谷业绩拆分与盈利预测2025-8-0营收端，（1）BEIJING 品牌方面，2026 年将推出新车型，但受 B 端市场相对饱和影响，整体来看后续销量预计维持相对稳定（2）极狐品牌方面，2025 年S5、T5等车型继续表现亮眼，同时，极狐 A0 级 SUV T1 下半年将迎来上市。2026-2027 年，除 T1 车型有望继续销量表现较好外，极狐将推出大 6 座 SUV、大 7 座 MPV 等新车型，有望持续贡献增量，我们预计极狐 2025-2027 年销量有望分别达到 14.623.727.7万辆（3）享界品牌方面，2024 年 S9 纯电版受续航焦虑等影响表现不及预期，但2025 年中公司推出 S9 增程版，销量实现大幅突破，且下半年还有望推出 S9 旅行版，预计 2025 年享界品牌销量同比高增。2026 年开始，享界品牌有望推出越野 SUV、MPV 等新车型，销量有望继续高速增长，我们预计享界 2025-2027 年销量有望分别达到 4.36.812.1 万辆。且由于享界品牌定位高端，量价齐升有望推动公司营收快速增长。毛利率端，公司 BEIJING 品牌运营相对成熟，预计有一定的毛利。享界品牌虽然目前销量较低，但由于定位高端，预计也有一定的毛利。而极狐品牌受规模效应尚未发挥、行业竞争激烈等影响，2025 年以前预计仍处亏损状态。2025 年，由于极狐销量同比将继续增长，全年从毛利率端有望逐步实现扭亏。2026 年开始，随着极狐、享界品牌的继续放量，规模效应及高端化推动下，公司毛利率有望继续实现提升。开源证券综合其他
