> 数据图表如何解释长安汽车：25Q2业绩基本符合预期2025-8-0长安汽车：25Q2业绩基本符合预期◆ Q2业绩基本符合预期，销售费用同环比增加较多。➢ 营收层面：公司2025Q2实现营收385.3亿元，同环比分别-2.9%/+12.8%，归母净利润9.4亿元，同环比分别-43.9%/-30.6%，扣非后归母净利润6.9亿元，同环比分别-34.4%/-11.5%。2025Q2业绩符合我们预期。➢ 毛利率层面：公司Q2毛利率为15.2%，同环比分别+2.0/+1.3pct，同环均改善，Q2确认采购降本金额环比Q1提升显著。➢ 费用率层面：公司Q2销管研费用率分别7.0%/3.1%/4.6%，同比分别+4.4/+0.2/+1.2pct，环比分别+2.0/+0.1/+0.2pct。销售费用率同环比提升较多的原因为Q2 S9等新车上市较多，相应营销支出加大，同时Q2终端价格竞争激烈。Q2财务费用为-8.8亿元，主要来自汇兑贡献。➢ 最终公司Q2实现归母净利润9.4亿元，同环比分别-43.9%/-30.6%。表：长安汽车核心财务指标拆分（单位：亿元，毛利率/费用率/净利率同环比单位为pct）◆ 风险提示：行业总量增长不及预期；行业价格战情况超出预期数据来源：公司公告，东吴证券研究所302024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q2营业收入/亿元长安汽车并表销量/万辆长安自主单车均价（近似）/万元毛利率销售费用管理费用研发费用财务费用销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率投资收益对联营合营企业投资收益归母净利润/亿元扣非后归母净利润/亿元370.248.57.614.4%20.512.915.4-2.45.5%3.5%4.2%-0.7%1.81.511.61.1397.043.49.213.2%10.311.413.7-3.12.6%2.9%3.4%-0.8%1.71.016.710.6342.437.29.215.7%16.311.015.4-1.94.8%3.2%4.5%-0.6%(2.7)(3.1)7.55.1487.751.29.516.2%28.38.720.5-1.95.8%1.8%4.2%-0.4%1.00.937.49.1341.649.86.913.9%16.810.315.0-10.74.9%3.0%4.4%-3.1%0.80.413.57.8385.341.69.315.2%26.812.017.8-8.87.0%3.1%4.6%-2.3%0.40.19.46.9Q2同比-2.9%-4.1%1.2%2.0%4.4%0.2%1.2%-1.5%---43.9%-34.4%Q2环比12.8%-16.5%35.0%1.3%2.0%0.1%0.2%0.9%---30.6%-11.5%东吴证券综合其他
