> 数据图表想关注一下阿里巴巴季度资本支出及同比情况2025-12-1上周，我们观察到国产算力和太空算力方面均有新进展： 1 国产算力：阿里云收入增速亮眼，DeepSeek 发布新模型 阿里云收入增速超预期，3800 亿支出或将进一步加码。2025 年 11 月 25 日，阿里巴巴发布 FY2Q26（对应日历年 3Q25）财报，阿里云季度营收 398.24 亿元，同比34%，超出彭博一致预期 4.83pct，增长主要由公共云业务收入增长驱动，其中包括 AI 相关产品采用量的提升，具体而言，AI 相关产品收入连续第 9 个季度实现三位数增长，反映企业客户对 AI能力的需求快速释放。公司曾于 2 月 24 日宣布，未来三年将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，而基于当前的发展形势，公司 CFO 徐宏在业绩会上展现更为乐观的预期：目前服务器上架速度远跟不上客户订单的增长节奏，在供应链保障、机房建设进度及服务器上架等方面，公司正以最快速度推进，全力满足客户需求。若仍无法充分满足市场需求，公司不排除进一步增加投资的可能，大方向上，此前提出的 3800 亿元规划可能偏保守。我们认为，阿里云收入持续增长反映用户端需求旺盛，且公司逐步实现“投资、收益、再投资”的良性循环，有望维持产业链高景气度。华泰证券公共服务
