> 数据图表如何了解对 CPI 同比拆分：其他消费品价格的拉动率已趋于稳定（%）2025-12-1数据来源：Wind，国泰海通证券研究 剔除上述特定因素后，核心 CPI 的底色更多表现为“止跌”。下半年来，剩余的服务分项和其他消费品价格拉动率已趋于稳定，不再重演 2024 年单边走弱态势。但结构性隐忧依然存在：家政、维修等反映劳动力成本和内生需求的“人力敏感型”项目，其价格同比还在回落，仍构成拖累。因此，当前价格“底色”虽然相比去年更加稳定扎实，主要得益于去年基数走低和特定板块支撑，尚难断言内需和价格已进入普遍的修复通道。 此外，10 月 CPI 的大幅改善还叠加了两大短期因素：一是食品与能源价格的阶段性修复，降幅显著收窄二是假期错位带来的季节性脉冲，国庆与中秋叠加推动旅游及住宿价格明显反弹。这意味着 10 月数据中季节性因素占比较高，随着扰动消退，后续核心 CPI 同比或有所回落。国泰海通综合其他
