> 数据图表你知道房价下行同样影响房租 CPI 表现（%）2025-12-1数据来源：Wind，国泰海通证券研究 第二问，“新底色”的方向感：剔除掉短期补贴带来的脉冲扰动，核心 CPI的“底色”本质上取决于内生需求的强度。而内生需求的修复，仍有赖于居民收入预期与房地产财富效应的变化。这一环节，才是广义财政发挥效力的核心传导路径。 首先，我们需要正视明年的基本面约束，即房地产的“存量负担”。当前，虽然房地产投资和销售的“量”在经济中占比确实偏小了，但居民存量财富主要还在房地产市场。这意味着，如果房价下行预期延续，居民资产负债表面临“缩表”压力，消费能力可能在客观上受限，需要积极政策进一步发力。国泰海通综合其他
