> 数据图表如何才能部分企业 25Q3 净利率出现环比改善2025-12-2 其次，龙头明确“反内卷”诉求，价格战趋缓有望修复盈利。近期相关企业及产业普遍反馈本轮价格战已打无可打，持续地降价并不会换来销售增加，整体行业价格战基本见底，同时部分公司如安井开始收回促销费投，Q3 净利率已经开始出现环比修复。整体来看，板块盈利底部已过，若需求修复，格局有望加速改善，带来盈利端弹性进一步恢复。 最后，产业供需缺口开始收敛，板块景气有望持续改善，龙头将迎反转机会。由于23 年起资本开支回落，24-25 年新增产能逐步减少，目前行业整体供给端相对平稳，而从需求端来看，餐饮门店规模经过 21 年-24 年波动下降后，2024Q4-2025Q3 开始稳健回升，同时社零餐饮数据也有边际修复，从供需关系来看，最紧张的阶段或已经过去。中长期维度来看，价格战时龙头往往夯实内功、拉开差距，而当后续需求好转时，安井等龙头有望攫取更多份额、释放盈利弹性。华创证券大消费
