> 数据图表我想了解一下2.1 国内外CSP厂商开启AI军备竞赛，Capex先行提高投入2025-9-32.1 国内外CSP厂商开启AI军备竞赛，Capex先行提高投入 国内：以腾讯、阿里为代表的云厂商由于AI发展滞后于海外，23下半年开始发力，加大对AI领域投资。当前，我国开源大模型取得重要突破，资本开支上或将连续上涨。 阿里：2月，阿里CEO吴泳铭表示，将加大投入三大AI领域，未来三年将是云建设最集中的三年，在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。8月29日，阿里发布FY26Q1财报，capex 386.76亿元，同比+220%，超市场预期，创历史新高，并重申未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支的计划。 腾讯：从24年下半年开始，腾讯发觉AI加速发展迹象，加大了对AI芯片的投入。25年腾讯计划进一步加大资本开支，预计会占25年总收入的“低两位数百分比”，意味着25年腾讯capex可能接近千亿水平，而24年全年capex为767.6亿元。 百度：自24Q3开始，资本开支连续三个季度环比增长。25Q2，百度资本开支为38亿元，同比+79.41%，环比+31.03%。 阿里等资本开支先行，也有望带动华为云、通信运营商等提高AI资本开支预期，以应对云端推理需求大幅增加的可能。例如，根据中国产业经济信息网，三大运营商25年capex计划规模合计达到2898亿元，虽各自的投资规模出现下调，但在投入结构上偏向算力、AI，甚至还设立了特别预算或者“不设上限”。图表13：国内CSP龙头资本开支情况（亿元）6005004003002001000700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%请参阅附注免责声明资料来源：Wind，各公司公告，中邮证券研究所12腾讯百度阿里巴巴-SW合计yoy（右）合计qoq（右）中邮证券综合其他
