> 数据图表咨询大家近年来地产链对全 A ROE 贡献已回落至底部，高端制造、科技持续抬升2025-12-2ROE 水平决定中长期权益收益率，新旧经济动能转换是关键。从宏观层面判断地产链的回落趋势：2020 年以来国内房地产新开工面积已大幅回落，更类似于 08 年美国房地产快速出清模式，而非日本在 90 年代开始经历的漫长出清过程。而从当前 A 股 ROE 的结构来看，地产链在全 A 净资产中的权重及其对整体 ROE 的贡献也已回落至底部。另一方面，近年来科技、高端制造等新兴领域的净资产占比和 ROE 贡献度正逐步提升。此外，近年来 A 股上市公司整体的分红回购力度逐渐加强，也为 ROE 的趋稳回升起到支撑。华创证券综合其他
