> 数据图表如何了解定活期剪刀差领先 PPI 9 个月2025-12-21、流动性活化让钱动起来：M1 与企业现金回暖交叉印证，提供再通胀的流动性环境。流动性方面，我们认为资金重新活化已成为此轮通胀回归的关键指标。先前核心问题在于 M1、M2 下行，债务与通缩压力的负反馈导致价格承压。因此让钱重新动起来，即 M1（近一年上行 14pct）、M2 回暖，是判断流动性改善与通胀修复的先行指标。过去一年企业部门和居民部门的资金活化均在明显增强，对 PPI 具有领先效应。此现金活化并非仅来自低基期因素，上市公司层面观察现金类资产的同比（10pct）及绝对额均保持强劲增长，现金流量表也显示出经营性现金流的持续改善。整体来看，本轮现金回暖更类似于 19 年由经营性现金流改善驱动的修复，而不同于 15、21 年牛市主要依赖筹资现金流改善。当前的现金流回升更体现为企业经营行为的恢复常态。华创证券综合其他
