企业现金活化与宏观映射的交互印证：建筑-地方化债、地产去库缩表、电新制造业反内卷、电子 AI 景气扩张。进一步将现金及等价物回升拆分到行业层面，主要贡献集中在电子（1.3pct）、建筑（1.3pct）、地产（1.1pct）、电新（1.1pct）四个板块：建筑对应的是地方政府十万亿化债带来应收账款与经营性现金流的改善地产则通过去库和缩表使资金流出项目整体好转电新反映的是反内卷背景下资本开支的回落电子板块则受益于景气扩张，经营性现金流与资本开支相关的投资现金流改善。上述变化共同说明钱动起来已实质运行，我们认为流动性这一再通胀条件目前已经具备。
