> 数据图表如何了解15 上半年上证指数 ERP 回落至 5 年滚动均值-2 倍标准差2025-12-2中性假设上证收益率 7.8%，乐观假设 31.5%。从估值、盈利两个维度出发，对 26 年上证指数的收益空间进行测算：估值方面：截至 251126 上证指数市盈率 16.2 倍，近 20 年分位数 67%，对应 ERP 4.33%，略高于 5 年滚动均值-1 倍标准差（4.16%）假设 10 年期国债收益率维持不变，乐观假设下 26 年上证指数 ERP 回落至 5 年滚动均值-2 倍标准差（3.48%），类似 15 上半年的情况，对应 PE18.8 倍中性假设下上证指数 ERP 维持不变悲观假设下上证指数 ERP 回升至 5 年滚动均值（4.84%），对应 PE15 倍。盈利方面：根据上文测算的全 A 盈利增速，考虑近五年上证指数与全 A 归母净利润增速差均值（上证 A 股-全部 A 股0.5 pct），测算上证指数盈利增速，乐观假设下 26 年盈利增速13.4%，中性假设下增速 7.8%，悲观假设下增速 2%。当两者均处于乐观假设下，PE 较当前抬升 16 %，结合盈利增速 13.4%，对应上证指数收益空间或在 31.5%左右当两者均处于中性假设下，当前 PE 为 16.2 倍，结合盈利增速 7.8%，对应上证指数收益空间或在 7.8%左右。华创证券综合其他
