> 数据图表怎样理解PEG 视角下科技行业需消化估值2025-12-2科技 TMT 短期焦点：待业绩兑现消化静态高估，北美 AI 融资与 CAPEX 仍是关键。科技板块短期关注在于当前估值能否实现业绩兑现。PEG 视角下，目前 PEG2 的主题主要集中在 AI、半导体、创新药、量子、低空方向，而估值 PEG1.5 的 CPO、PCB、机器人、自主可控等未来仍具备估值上行空间。PE 分位来看，TMT 整体估值偏贵，半导体、创新药、云计算、AI、数字经济、低空、PCB 估值已超近十年 70%分位，未来一年的业绩验证对于当前的高估值至关重要。而业绩兑现需关注海外大厂的资本开支扩张幅度是否能对国内产业形成支撑，美元走弱、北美大厂融资成本上升是否对国内 AI 链构成压力。科技 TMT 中期焦点：AI 能否成为新一轮康波周期的核心驱动。中长期看，本轮科技行情需置于 60 年康波周期及中美新一轮以 AI 为代表的科技竞争中理解。“十五五”时期产业政策将从此前更侧重高端装备制造等实体环节，进一步转向以 AI 为代表的软件突破方向、围绕未来产业增长展开布局，科技资产的战略稀缺性将更为突出。此背景下核心议题在于 AI 能否实质性提升中长期增长，而中国优势在于成熟的制造业体系带来的丰富应用场景，使得在 AI 的落地端与场景端具备实现弯道超车的可能性。华创证券综合其他
