> 数据图表如何了解“反内卷”重点行业：库存、CAPEX、产能利用率、价格2025-12-22、再通胀交易，重视紧供给的顺周期。牛市主驱动从上半场的金融再通胀转向下半场实物再通胀，在目前需求端尚未出现明确改善信号的背景下，紧供给提供了价格与业绩上行的可行空间，使得相关板块在即便需求偏弱的条件下仍具备较强表现潜力，形成了极强的向上期权。四视角紧供给比较：周期（有色化工建材钢铁煤炭）、制造（机械医药交运）、消费（养殖纺服）、科技（消费电子光学光电子）。聚焦供给过剩下的落后产能，具体体现为库存高、CAPEX 高、产能利用率低、价格水平低。我们以上市公司存货和工业企业产成品存货衡量库存水平，以资本开支（折旧摊销）衡量 CAPEX，以总资产周转率衡量产能利用率、以毛利率衡量行业价格水平，筛选当前紧供给行业，主要集中在：周期中的有色（工业金属、小金属）、钢铁、煤炭开采、石化、化工（化学原料、农化）、装修建材，开支力度2、存货同比多数仍处负区间，普遍处历史 50%分位以下消费中的农业（养殖、饲料、农产品加工等）、轻纺，存货同比10%、多数处历史 50%分位以下制造中的交运（物流、港口）、医药、工程机械，存货同比10%、开支力度和存货增速多处历史 50%分位以下科技中的消费电子、元件、光学光电子，开支2 处历史低位。华创证券综合其他
