> 数据图表咨询下各位“机器人赛道”首选【小鹏汽车】2025-12-2“机器人赛道”首选【小鹏汽车】◼ 推荐逻辑：机器人与智能车都是物理AI，具备技术同源性。小鹏在车端的积累可以充分赋能人形机器人制造，包括硬件、软件、云端算力等。此外，小鹏工厂+门店为机器人提供完美实训场景，有望加速小鹏Iron的迭代。我们认为，小鹏是中国的“特斯拉”。◼ 2026年核心增量：规模化效应逐步显现，第二代VLA将于26Q1推送至Ultra车型和全新智驾Robo版本的推出将进一步加强公司产品竞争力；图灵芯片以获得大众定点，2026有望实现扭亏为盈；机器人方面，2026年底IRON将率先实现量产。◼ 盈利预测：2025-2027年归母净利润的预测为-13.62、53.60、95.20亿元。◼ 风险提示：终端乘用车需求不及预期；新兴产业开拓不及预期；地缘政治风险。表：小鹏汽车核心财务指标及预测（单位：亿元）数据来源：Wind，小鹏汽车公众号，财经涂鸦，东吴证券研究所预测45小鹏汽车（亿元）营业收入YOY毛利率期间费用率销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率归母净利润YOY归母净利率2022A268.5527.95%11.50%40.87%18.73%6.18%19.42%-3.45%(91.39)2024A2023A408.66306.7633.22%14.23%14.30%1.47%13.28%13.97%0.00%0.00%0.00%0.00%15.80%17.20%-2.52%-3.23%(57.90)(103.76)44.19%-87.92% -13.53%-34.03% -33.82% -14.17%2025E785.4392.20%18.27%21.78%11.50%0.00%11.50%-1.22%(13.62)76.48%-1.73%2026E1402.0678.51%18.21%14.43%7.00%0.00%8.00%-0.57%53.60493.62%3.82%2027E2009.8643.35%18.47%13.40%6.80%0.00%7.00%-0.40%95.2077.60%4.74%东吴证券科技传媒
