> 数据图表如何看待“机器人赛道”优选【星源卓镁】2025-12-2“机器人赛道”优选【星源卓镁】◼ 推荐逻辑：我们认为，镁合金电磁屏蔽效能/散热能力强、较铝合金质轻的特点更适配机器人轻量化结构件；而公司为镁合金领域先行者，其半固态技术的前瞻储备及产业验证有望助力公司横向拓展机器人业务，开拓第二增长曲线。截至2025年11月4日，公司已获得镁合金动力总成壳体项目定点33.84亿元，且公司已发行可转债，募资4.5亿元用于扩产，增长基盘稳固。◼ 2026年核心增量：部分承接的镁合金产品订单开启量产交付，从平均年化金额来看，增量显著，公司将进入业绩快速增长期。◼ 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.78、1.54、2.30亿元。◼ 风险提示：下游乘用车行业销量不及预期；新项目获取不及预期；镁合金价格波动超出预期。表：星源卓镁核心财务指标及预测（单位：亿元）数据来源：Wind，氢镁科技，公司公告，东吴证券研究所预测49星源卓镁（亿元）营业收入YOY毛利率期间费用率销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率归母净利润YOY归母净利率2021A2.1925.88%42.53%16.27%2.64%7.21%5.10%1.32%0.54-10.89%24.49%2022A2.7123.56%37.30%12.80%2.85%6.11%5.57%-1.72%0.564.82%20.78%2023A3.5230.16%35.68%12.26%2.81%6.48%5.62%-2.66%0.8042.42%22.74%2024A4.0916.01%35.95%13.19%3.04%6.27%5.21%-1.34%0.800.31%19.66%2025E4.5812.19%34.95%12.72%3.16%6.52%5.42%-2.38%0.78-3.28%16.95%2026E9.39104.82%31.93%12.63%2.85%5.87%4.88%-0.96%1.5497.65%16.36%2027E12.9738.13%32.25%12.08%2.68%5.52%4.59%-0.70%2.3049.54%17.71%东吴证券科技传媒
