> 数据图表谁能回答“液冷赛道”首选【飞龙股份】2025-12-2“液冷赛道”首选【飞龙股份】◼ 推荐逻辑：以水泵起家，与液冷用电子水泵技术同源。设立子公司航逸科技，聚焦IDC液冷循环泵核心产品，提供覆盖16W~22kW功率范围的全系列解决方案，超120个项目进行中，四条液冷领域产线预计年产能最高可达120万只，业务进入爆发期。◼ 2026年核心增量：2025年车端热管理获国内外厂商超5.6亿元定点，后续增量基盘稳固；2）泰国工厂25.6投产，25.10获3亿元增资，产能释放后预计将持续加码公司业绩；3）2025年为公司液冷业务元年，液冷子公司落地+获中国台湾地区客户及金運科技小量液冷用电子水泵订单，2026年将进入爆发期。◼ 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.30、6.24、7.56亿元。◼ 风险提示：下游乘用车行业销量不及预期；新兴业务拓展不及预期；原材料上涨超预期。表：飞龙股份核心财务指标及预测（单位：亿元）数据来源：Wind，公司公告，东吴证券研究所预测52飞龙股份（亿元）营业收入YOY毛利率期间费用率销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率归母净利润YOY归母净利率2021A31.1616.89%21.13%16.67%3.13%5.97%6.33%1.25%1.4214.18%4.56%2022A32.584.57%17.85%15.48%2.97%6.71%6.13%-0.34%0.84-40.73%2.58%2023A40.9525.69%20.89%14.40%2.50%6.09%5.87%-0.06%2.62211.14%6.39%2024A47.2315.34%21.54%14.21%2.31%6.58%5.76%-0.44%3.3025.92%6.98%2025E50.256.39%23.96%14.76%2.36%6.72%5.93%-0.24%4.3030.58%8.57%2026E57.5914.61%26.10%14.66%2.36%6.72%5.93%-0.34%6.2444.97%10.83%2027E61.827.34%27.22%14.73%2.36%6.72%5.93%-0.27%7.5621.18%12.23%东吴证券科技传媒
