> 数据图表请问一下12 月降息 25bp 预期已占绝对上风2025-12-3 先描摹一下市场，11 月的下跌中，纳指最后一周回涨（威廉姆斯出来安抚市场，暂时打消了 12 月降息忧虑）这个月的资产曲线里，最丑的是 crypto，btc -16.9%，eth-21.9%，相较于纳指两个点的回撤，快跌到姥姥家去了us10y、美元，11 月波动也很大，但最终收回来大部分城池，调整的不算多crypto 遇到的是流动性退潮以及杀高 Beta、高杠杆crypto 的价格驱动，大概有 50%权重是流动性，25%的黄金属性和 25%的市场风险偏好crypto 没有跟随指数、美元，看似不合理，实际很合理，crypto 的背离恰好来自于波动------宏观波动率上升意味着不确定性走高，这种波动的属性是向下的，对风险资产相当不友好当下市场缺乏稳定一致的宏观预期，比如 12 月是否降息（目前看是降了，但联储内部分歧加大，博弈中的降息干扰了 26 年的节奏）特朗普能否赢得中期选举AI 是不是泡沫了（这道题已经解了）经济会不会衰退我们预计这个状态会持续到 12 月中，12 月 16 日公布 11 月非农，同时公布 10 月新增非农就业，12 月 18 日公布 11 月 CPI，（但由于政府停摆，10第一上海证券综合其他
