> 数据图表我想了解一下美债走势：曲线倒挂扭转说明衰退风险解除?2025-12-3美债走势：曲线倒挂扭转说明衰退风险解除?当前美债曲线呈现“短端仍倒挂、中端转正、长端再陡”的典型过渡结构：短端指向政策仍偏紧，中端显示衰退若出现将更为温和，长端则被通胀与财政供给主导。我们倾向于“信号被削弱而非失效”，曲线转正并不意味着风险出清。1｜当前曲线含义：短端倒挂＋长端走陡• 美债曲线呈“短端仍倒挂、长端再陡”结构：前端被高政策利率锚住，长端被通胀与财政供给压力抬升。2｜市场分歧：熊还是牛？• 通胀/财政主导型：关税、赤字及供给压力推高长端，为“熊陡(bear steepening)”，对风险资产偏负面。• 周期/降息主导型：前端在降息预期下下行、长端更具粘性，未来会形成“牛陡(bull steepening)”。• 信号退化型：在 QE、监管与高赤字背景下，曲线失灵。3｜历史关系：倒挂与衰退的真正时点• 倒挂长期仍是高质量衰退信号，但真实衰退往往出现在“倒挂解除→前端快速下行”之后。• 深度倒挂与再陡峭属于一个连续过程，曲线重新转正不等于风险出清。4｜本轮是否“误报”？• 本轮倒挂未立即压出衰退，我们倾向于“信号被削弱而非失效”。• 期限溢价与财政主导的扭曲提升噪音，需要结合政策立场、劳动力市场与信用条件交叉验证(%)5.55.04.54.03.53.0美国国债收益率曲线中后端 (10Y vs 30Y)：走陡 → 反映“未来3–10年宽松，但超长期风险溢价更高”。前端 (3M vs 3Y)：依然倒挂 → 反映“虽然降息，但整体利率水平高，未来会降”。3M1Y3Y5Y10Y当前1个月前6个月前30Y1年前数据来源：彭博，美联储，建银国际；数据截至2025-11-2839建银国际证券综合其他
