> 数据图表咨询大家分城市社零来看，一线偏弱，二三线偏强2025-12-3观察各能级城市社零，一线偏弱，二三线偏强的格局延续。今年前三季度，全国社零同比增长 4.5%，一线增速为 1.5%，而二线（19 城）、三线（轧差得来）增速均在 5%左右，2024 年为-1.6%、3.4%、4.3%。从拉动来看，今年前三季度，一线、二线（19 城）、三线（轧差得来）对社零的拉动分别为 0.2、0.8、3.5 个百分点，2024 年为-0.2、0.5、3.2 个百分点。即，当前各能级城市社零均较 2024 年好转，但从绝对增速来看，仍是二三线好于一线。从原因来看，一线社零偏弱或与财产性收入偏弱、社会集团消费不足等因素有关，而三四线消费偏强或与人口增速稳定、收入增速更高、杠杆率更低、收入预期更好等因素有关，详见前期报告一线城市消费为何走弱、三四线城市消费为何偏强。华创证券综合其他
