> 数据图表如何了解第一：美联储主席换届或更偏鸽派2025-12-3第一：美联储主席换届或更偏鸽派➢ 美联储主席连任预期与FOMC人事格局将决定“鹰/鸽路径”。历史经验表明：寻求连任的主席更愿意与行政部门协同、偏鸽；任期将满/无连任压力时更强调独立性、偏鹰。当前鲍威尔“无欲无求”（无连任希望、无被罢免风险），意味着在 2025 年中以前，美联储极难超预期宽松。从美联储最新点阵图可看出，若剔除米兰极值，2025–2026 年降息节奏仍呈中性；鲍威尔任期剩余时间将维持“稳字当头”，压制外界对提前宽松的幻想。➢ 2026 年的关键事件在于——美联储主席换届。美联储不仅更换主席，多个理事与地区联储主席也迎来换届，货币政策框架将重置。这一人事组合将决定未来两年的利率路径、通胀容忍度与“强美元/弱美元”策略。图表：美联储最新点阵图（去除米兰），依然中性图表：不同美联储主席任期下联邦基金目标利率走势资料来源：美联储官网，中泰证券研究所资料来源：WIND，美联储官方网站，中泰证券研究所17中泰证券综合其他
