> 数据图表咨询大家2025年市场复盘：市场呈现典型“结构牛”特征2025-12-32025年市场复盘：市场呈现典型“结构牛”特征➢ 当前行业估值分化度处于中偏上水平，市场风格切换趋于平缓。自4月经历显著风格切换后，行业估值分化度指标持续回落，目前维持在历史中枢偏上区间，表明市场风格正在重新平衡，尚未形成新的大级别切换趋势。➢ 大级别风格切换需要更强力的催化，当前环境尚不具备相应条件。历史经验表明，真正的风格切换往往需要经济预期重大拐点或全面流动性宽松的支撑。而当前内需复苏斜率平缓，市场也难以重现“全面水牛”格局，制约了顺周期与低位板块的长期趋势行情空间。➢ 行业内部估值结构呈现不对称收敛，部分传统行业低估值成分承压明显。从各行业极端估值偏离度看，向上偏离度保持稳定，但向下偏离度显著扩大，轻工制造、交通运输等行业尤为突出。当前市场正通过“抽血低估值、输血中高估值”的结构性资金流动来消化整体估值压力，预计2026年这一资金腾挪模式仍将延续，推动结构性行情深化。图表：行业PB分化度、经济预期与上证指数图表：行业PE偏离度资料来源：WIND，中泰证券研究所资料来源：WIND，中泰证券研究所31中泰证券综合其他
