> 数据图表一起讨论下ERP视角下，当前A股估值仍有向上空间
2025-12-3ERP视角下，当前A股估值仍有向上空间➢ 随着利率中枢持续下行，当前股市ERP大约在5%左右，仍处于2015年以来的中等偏上位置（2015年以来的54.12%分位点）。2015年以来沪深300ERP中枢大约在4.95%左右，正副一倍标准差区间为3.83%-6.07%。➢ 若基准利率不变的情况下，沪深300指数ERP下降至4.39%（中枢-0.5倍标准差）位置，则沪深300指数仍有21.5%上行空间。若ERP下降至3.83%左右（-1倍标准差）位置，则沪深300指数仍有39%的上行空间。图表：2015年以来沪深300指数点位与ERP区间沪深300风险溢价（%）风险溢价中枢（%）±1倍标准差沪深300（右轴）876543220152016201720182019202020212022202320242025资料来源：WIND，中泰证券研究所；数据截至2025年11月28日；ERP采用1/PE-10年中债收益率计算6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,00039 
