> 数据图表想关注一下AI主线的韧性与波动：若明年下半年出现主动宽松，全年系统性风险有限2025-12-3AI主线的韧性与波动：若明年下半年出现主动宽松，全年系统性风险有限➢ 美联储政策取向将受人事安排显著影响。鲍威尔主席连任前景与库克理事的司法结果将成为关键变量。历史经验表明，美联储主席在连任诉求阶段往往更配合行政当局诉求，呈现偏鸽倾向；而无连任压力时则更显政策独立性。➢ 当前至2026年中，美联储大概率维持审慎基调，难有超预期宽松。鲍威尔既未获连任保证，亦无即刻职务风险，处于"无欲无求"的政策窗口期，这将促使美联储保持现有政策节奏，避免激进宽松。图表：美国经济预期并未明显好转（%）图表：历史上美联储主席连任与否会影响降息节奏连任时偏鸽派不寻求连任时偏鹰派伯恩斯（1972）：选举周期放松（后致通胀）马丁 ： 抵抗约翰逊压力，加息捍卫独立格林斯潘（1992）：降息争议（布什指责）沃尔克（1980）：激进加息、牺牲连任以抗通胀伯南克 / 耶伦 ：经济疲弱时维持宽松获提名耶伦 ： 渐进加息，未获特朗普续任鲍威尔（2021）：把通胀视为“暂时”，连任前偏鸽鲍威尔（连任后）：2022-23年转为鹰派、激进加息资料来源：WIND，中泰证券研究所资料来源：美联储等，中泰证券研究所整理50中泰证券综合其他
