> 数据图表谁知道A股科技主线：聚焦AI产业链关键环节与“应用侧”扩散2025-12-3A股科技主线：聚焦AI产业链关键环节与“应用侧”扩散➢ 科技细分行业交易热度显著分化，大部分领域拥挤度已回归合理区间。摩托车及其他（机器人图表：科技细分行业交易拥挤度链）、游戏、军工电子、通信服务、软件开发、光学光电子等领域交易拥挤度已回落至7%以下，而电池、电网设备、其他电源设备等赛道拥挤度持续处于94%以上高位。而半导体与电机全年都保持较高的交易拥挤度。➢ 估值与增长匹配度呈现差异化特征，需警惕低基数效应的影响。从PEG指标看，大部分科技细分赛道的G都为负且PE发生了不同程度的扩张，G为正的军工电子、光学光电子、游戏、光伏设备等细分领域PEG均小于1，具备估值性价比。然而这些行业的高增长部分源于前期低基数。随着基数效应减弱，这类高增速的持续性仍需观察。➢ 展望26年，当前科技行情或沿上下游方向扩散：1）上游基建由算力向能源/储能、电力设备、关键材料扩散；2）下游由资本开支向AI应用，如：端侧、机器人、创新药、恒生科技（c端）扩散。图表：科技细分行业PE/G资料来源：WIND，中泰证券研究所，净利润增速G取年化的25Q3净利润相对24年全年净利润增速资料来源：WIND，中泰证券研究所54科技细分行业 2025-11-14 2025-10-102025-04-112025-01-03电池电网设备化学原料化学制品其他电子Ⅱ其他电源设备Ⅱ光伏设备家电零部件Ⅱ能源金属元件非金属材料Ⅱ半导体航天装备Ⅱ电机Ⅱ金属新材料风电设备地面兵装Ⅱ通信设备通用设备化学制药消费电子电子化学品Ⅱ生物制品医疗器械专用设备轨交设备Ⅱ航空装备Ⅱ白色家电工程机械汽车零部件航海装备Ⅱ环保设备Ⅱ自动化设备数字媒体摩托车及其他游戏Ⅱ军工电子Ⅱ通信服务软件开发光学光电子IT服务Ⅱ计算机设备99.3%98.6%97.3%97.3%96.0%95.4%94.1%88.2%88.2%84.3%84.3%82.3%80.3%77.1%64.0%62.0%50.9%48.3%46.4%43.1%39.8%36.6%32.6%32.6%30.7%24.8%22.8%18.3%14.3%14.3%9.8%8.4%7.8%7.1%6.5%3.2%2.6%1.9%0.6%0.6%0.0%0.0%96.7%59.4%8.4%31.3%63.3%94.7%47.7%88.8%87.5%72.5%43.7%100.0%28.1%79.0%88.8%90.1%79.0%71.8%12.4%6.5%91.5%83.6%8.4%5.2%17.6%19.6%50.3%7.8%24.8%32.0%8.4%17.6%58.8%18.9%14.3%15.6%3.2%3.2%14.3%28.1%2.6%30.7%38.5%48.3%82.3%79.0%33.3%69.9%15.0%70.5%15.0%63.3%66.6%84.3%45.7%74.5%96.0%20.2%75.1%13.7%81.0%66.6%49.0%78.4%73.2%67.9%86.2%90.8%71.2%79.0%77.1%69.2%84.3%71.8%72.5%13.0%76.4%5.2%60.7%67.9%39.8%19.6%44.4%30.0%20.2%62.0%31.3%33.3%94.7%94.1%9.8%50.3%9.1%60.7%64.0%86.2%21.5%81.0%75.1%11.7%2.6%86.2%67.9%25.4%72.5%27.4%9.1%18.3%49.0%67.3%75.1%66.6%54.2%26.1%16.9%14.3%78.4%51.6%77.7%11.7%49.0%89.5%56.2%86.9%46.4%60.1%中泰证券综合其他
