> 数据图表请问一下财政政策：积极有为，赤字率大概率在今年基础上进一步明显抬升2025-12-3财政政策：积极有为，赤字率大概率在今年基础上进一步明显抬升➢ 四中全会基调清晰，财政端必须坚持硬约束——严控预算、严控举债、严控超预算支出。“十五五”期间全球地缘动荡、大国竞争加剧，使得科技、制造业、军费等刚性支出上升，财政资源配置必须更加精准、更加战略化。这要求地方和各部委提高财政效率与治理能力。➢ 鉴于“十五五”规划建议稿中提及的“增强财政可持续性”以及当前的经济形势，预计2026年财政政策方面会推出增量政策，估计公共财政赤字率会从2025年的4%提高到4.5%。但要注意“被动抬升”的特点—或更多是为对冲财政收入下行与支出刚性之间的矛盾，尤其是科技制造业等与“新质生产力”相关支出的占比已显著提升。图表：2010年以来GDP与财政赤字率图表：2018年以来国债、地方专项债发行规模与财政赤字中国:GDP:现价（亿元，右轴）中国:政府预期目标:财政赤字:赤字率（%）4.543.532.521.510.50中国:政府预期目标:超长期特别国债发行额（亿元）中国:政府预期目标:地方专项债（亿元）中国:政府预期目标:特别国债发行额（亿元）中国:政府预期目标:财政赤字（亿元）160000014000001200000100000080000060000040000020000006000050000400003000020000100000资料来源：WIND，中泰证券研究所582018/1/12019/1/12020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1中泰证券综合其他
