> 数据图表你知道货币政策：整体维持宽松，但依然保持较强的定力2025-12-3货币政策：整体维持宽松，但依然保持较强的定力➢ 政策框架：稳健偏松、以我为主、强化传导。“十五五”规划强调：完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系，畅通传导机制。展望“十五五”期间，我国货币政策将继续坚持稳健基调偏松的取向，强调灵活适度、精准发力。➢ 降息降准空间或有限。人民币汇率政策将兼顾内部稳增长与外部本币结算体系建设，适度保持币值稳定甚至阶段性偏强，以维护与关键伙伴国家之间的信任，故预计货币政策26年虽整体维持宽松，但依然保持较强的定力。➢ 以史为鉴：90年代日本连续降息后，银行整体净息差（NIM）下行，导致银行体系出现大面积盈利压缩、拨备压力激增，最终在1997–1999年爆发了一轮破产与国有化浪潮。图表：日本90年代利率、存贷利差与银行风险关系图表：中国当前利率、银行整体息差日本:无担保拆借利率（%）日本:贷款利率（%）日本:贷款利率减去存款利率利差（右轴，%）9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.02.92.72.52.32.11.91.71.54.44.24.03.83.63.43.23.0中国:贷款市场报价利率(LPR):1年:季平均值（%）中国:净息差:商业银行（%，右轴）2.32.22.12.01.91.81.71.61.51.419901991199219931994199519961997199819992000资料来源：WIND，中泰证券研究所资料来源：WIND，中泰证券研究所59中泰证券综合其他
