> 数据图表如何才能52025-9-25美联储有望“重启”降息，关税风险整体可控➢ 美联储有望“重启”降息。美联储主席鲍威尔在8月Jackson Hole上的发言中指出，基准前景和不断变化的风险平衡可能值得美联储调整政策立场，并提及同日美联储发布的新《长期目标和货币政策策略声明》，表明美联储确定利率水平时通胀的权重正在下降而就业权重有所抬升。一方面，鲍威尔认为基准情形下，关税对通胀的影响可能较短暂，即通胀风险可控。另一方面，他认为当前就业市场一旦风险显现，可能迅速转化为裁员规模急剧扩大及失业率快速上升。因而，美联储9月大概率“重启”降息，年内降息幅度有望达到50BP。➢ 关税风险整体可控。特朗普表示，美国已经与欧盟、日本、韩国等达成协议。考虑到目前中美谈判延期至11月中旬，目前国别层面关税已经基本落地，商品层面关税风险后续可能还存在一定扰动，但关税风险整体可控。美联储利率观测器显示市场押注年底降息50BP克拉里达规则下，理论利率指引尚未给出明确降息信号联邦基金目标利率（中值，单位：%）预测值（利率中值，单位：%）联邦基金目标利率实际值（上限，单位：%）联邦基金利率理论值（克拉里达规则拟合值，单位：%）5.554.543.532.524.114.243.8520-20-320220-40-320220-60-320220-80-320220-01-320220-21-320220-20-420220-40-420220-60-420220-80-420220-01-420220-21-420220-20-520220-40-520220-60-520220-80-520220-01-520220-21-520220-20-62026.05.04.03.02.01.00.04.41384.570/220290/220211/220210/320230/320250/320270/320290/320211/320210/420230/420250/420270/420290/420211/420210/520230/520250/520270/5202资料来源：CME美联储利率观测工具，华安证券研究所，单位：%。注：预测值=100-期货价格。更新日期：8月29日。资料来源： Wind，华安证券研究所。单位：%华安证券综合其他
