> 数据图表一起讨论下122025-9-2122.1 国内权益（3）：有景气和业绩支撑的细分领域➢ 工程机械景气度具有强周期性，同时海外降息后全球投资建设有望逐步复苏带动出口持续上行。时间规律上，工程机械作为强周期性行业，受基建、地产以及设备更新周期等因素影响较多。2005年至今，以挖掘机为例，一轮完整的回升-衰退周期一般在3-5年左右。2025年上半年挖掘机销量整体维持较高增速，且明显好于2023、2024年同期水平，呈见底回升趋势。从周期上来看，自2020年2月增速见底至2024年初已历时4年左右，当前正处于新一轮周期的上行期内。➢ 农化制品景气度触底回升。杀虫剂、除草剂于2025年均呈现出触底反弹迹象，农药品类整体涨价趋势较为明显。考虑到今年干旱、虫害增多，同时基于粮食安全大战略背景下，保粮重要性程度持续提升，这也将带来对农化制品的需求。挖机出口自2024年初开始回升部分农化制品价格企稳或明显回升挖掘机出口数量（左轴，单位：台）同比增速（右轴，单位：%）15000100005000040200-20-401551055510/320240/320270/320201/320210/420240/420270/420201/420210/520240/520270/5202杀虫剂价格指数（左轴）杀菌剂价格指数（左轴）氯化钾价格指数（右轴）除草剂价格指数（左轴）磷酸一铵价格指数（右轴）4000350030002500200010-10-320210-30-320210-50-320210-70-320210-90-320210-11-320210-10-420210-30-420210-50-420210-70-420210-90-420210-11-420210-10-520210-30-520210-50-520210-70-5202资料来源：Wind，华安证券研究所资料来源：Wind，华安证券研究所。华安证券综合其他
