> 数据图表谁知道4.1 黄金：美联储“重启”降息周期，金价有望恢复上行2025-9-24.1 黄金：美联储“重启”降息周期，金价有望恢复上行➢ 黄金：美联储“重启”降息周期，金价有望恢复上行。8月以来，地缘政治风险有所缓释，但美联储降息预期出现了较大波动。随着8月Jackson Hole上美联储主席鲍威尔发表主题讲话以及同日美联储更新了政策指引，美联储倾向于认为关税对通胀的冲击是暂时性因素，从而为重启降息周期提供了框架性依据。因而，9月美联储降息有望推动金价恢复上行。中长期看，特朗普政府持续推行逆全球化举措，美联储处于降息周期，中长期继续看好黄金价格。24美债实际利率整体变化不大ETF持仓量再度上行内含通胀率（30Y名义-实际，单位：%）美债长期平均实际利率（TIPS30Y，单位：%)30Y美债利率（单位：%）5.54.53.52.51.50.5-0.520/420230/420240/420250/420260/420270/420280/420290/420201/420211/420221/420210/520220/520230/520240/520250/520260/520270/520280/52021,000950900850800黄金ETF持有量(SPRD，单位：吨)10/420220/420230/420240/420250/420260/420270/420280/420290/420201/420211/420221/420210/520220/520230/520240/520250/520260/520270/5202资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：%资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：吨华安证券综合其他
