> 数据图表你知道证券板块 ROE 同比修复，但长期中枢未见明2025-12-2重资本业务：自营与信用的“戴维斯双击”。重资本业务是本轮业绩增长的中流砥柱，呈现出自营投资与信用业务全面共振的特征。受益于三季度市场的结构性机会和股指的稳步抬升，9M25 自营业务收入合计 yoy44%。券商在资产配置上显著加大了对权益类资产的投入，高弹性的“其他权益工具投资”yoy88.9%，捕捉方向性敞口的 Beta 收益。信用业务则得益于市场风险偏好的显著提升，投资者杠杆需求被深度激活。全市场日均两融余额创下历史新高，带动 9M25 上市券商利息净收入 yoy55%。资产端方面，融出资金规模 yoy72%，成为券商从“防御性缩表”转向“进攻性扩表”的主要发力点，与自营业务共同构成了业绩爆发的核心引擎。轻资产业务：经纪业务弹性尽显，投行资管温和复苏。受益于全市场日均股基成交额以及新开户数大幅增长，上市券商 Q3 单季经纪业务净收入 yoy142%，奠定了全年业绩高增的基础。投行与资管业务则呈现温和复苏与结构性分化态势。9M25 投行业务净收入yoy23%，主要受股权融资低基数反弹带动，但头部效应依然显著。资管业务整体保持平稳（yoy2%），核心亮点在于 ETF 市场的爆发，Q3 末资产净值规模较 yoy60.9%，使得旗下拥有头部公募基金（如华夏、易方达等）的券商能够捕捉到被动投资时代带来的结构性机遇。华创证券综合其他
